【研究报告内容摘要】
郎酒股份招股说明书披露,或成四川地区第五家白酒上市公司。品牌方面,郎酒为四川“六朵金花”之一,“郎”牌郎酒于1984、1989年两度获评“国家名酒”;产品结构方面,郎酒以高端及次高端产品为主,2019年高端及次高端酒实现收入53.3亿元,占总收入比64.1%;产能方面,目前郎酒酱香型基酒产能1.8万吨,本次募投项目预计新增产能2.3万吨,加上吴家沟等其他在建项目,酱香基酒整体产能将超过5万吨;浓香型基酒已建成产能1.8万吨,募投项目建成后也将超过5万吨。此前,在我们发布的四川区域深度报告中曾提过,长期来看,川酒“六朵金花”有望凭借品牌、产品、渠道优势紧握行业结构性机遇,进一步做优做强川酒产业链,而郎酒股份本次拟募资75亿元以聚焦主业扩产能,利于公司进一步提升核心竞争力,做强川酒产业链。
近期随着消费逐步复苏,白酒线上销售额高增。据阿里渠道数据显示,5月白酒线上销售额为5.3亿元,同比增长157.3%;销量为252.8万件,同比增长100.4%;均价为208元/件,同比增长28.3%,其中贵州茅台受益于直营渠道放量,线上销售额为2.1亿元,同比增长793.9%。此外,6月1日当日(京东迎来全球年中购物节),酒类商品开场1分钟整体成交额同比增长400%,茅台5分钟成交额达去年同期的118倍,在消费逐步复苏的背景下,白酒线上销售情况向好。
白酒迎来提价潮,泸州老窖在控量后采取提价措施以提振渠道信心。5月以来,酒鬼酒、西凤酒、剑南春等多家酒企对产品进行提价,而泸州老窖也于本周宣布52度国窖1573经典装结算价将于本月下旬在河南区域提价10元/瓶,终端供货价将调整为920元/瓶。本轮提价酒企多为区域酒及泛全国化酒企,提价主要目的或为提升品牌形象、提振渠道信心,同时提价亦或将刺激经销商提前进货,进而促进销售。
本周贵州茅台、五粮液批价较为稳定,库存健康。本周贵州茅台批价稳定在2250-2420元左右,目前经销商已经拿到6月配额的货,库存普遍低于1个月;五粮液主要地区批价稳定在920元左右,主要地区库存维持在1个月的健康水平,近期股东大会重申改革深化,坚定全年两位数增长目标。
投资建议:目前消费逐步回归正常,其中江苏、安徽等地白酒动销恢复至5成以上,主要酒企价格体系均保持稳定,行业渠道库存正逐步回落,但考虑到二季度白酒行业以消化库存为主叠加本身为淡季,回款较往年少或将直接影响二季度酒业业绩,建议关注确定性较强的高端酒及恢复较好的优质中高端酒优质标的布局机会,相关标的:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘等。
风险提示:宏观经济增长持续低于预期,原材料价格波动风险。

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